Общие подходы к определению инвестиций. Основные модели инвестиций в экономической науке.

Иногда государство для стимулирования инвестиций вводит инвестиционный налоговый кредит – сокращение налоговых платежей фирмы пропорционально стоимости приобретенных инвестиционных товаров. Это ведет к снижению издержек на еденицу капитала и увеличению инвестиций.

Джеймс Тобин предложил следующую интерпретацию принятия фирмами решения об инвестировании. Он ввел показатель, который носит название q Тобина:

(1.5)

В числителе – стоимость капитальных активов фирмы, складывающаяся на рынке ценных бумаг; в знаменателе – стоимость этих благ в случае их приобретения существующим ценам. Тобин полагал, что если q>1, то рыночная стоимость акций компании больше стоимости замещения капитала, поэтому фирме выгодно увеличивать запасы капитала. Если q<1, то наоборот, фирмы не будут замещать капитал по мере его выбытия.

Теория q Тобина представляет собой иную формулировку неоклассической теории инвестиций. Если прибыль фирм от владения капиталом положительна, то владение этими фирмами привлекательно, что повышает рыночную стоимость их акций, а следовательно и q Тобина. Эта модель отражает не только текущую, но и ожидаемую прибыльность капитала, так как зачастую рыночная стоимость акций растет, если в результате изменения экономической политики ожидается повышение в будущем прибыльности компании.

Таким образом, q Тобина полностью согласуется с неоклассической моделью и является просто более удобным индикатором поведения инвестиций. Это одна из причин пристального внимания экономистов к конъюнктуре рынка ценных бумаг, так как колебания рыночной стоимости акций могут указывать на близость спада или подъема.

В неоклассической модели предполагается, что если фирма желает осуществить инвестиции в новый капитал, то средства для этого на финансовом рынке всегда найдутся. Однако фирмы могут столкнуться с ограничениями финансирования, то есть с ограничениями объема средств, которые можно получить на финансовых рынках, что заставляет их инвестировать на основе текущих доходов, а не ожидаемой прибыли. Таким образом, ограничение финансирования снижает объем инвестиций.

Инвестиции в запасы.

Обычно называют 4 причины создания запасов:

1) предотвращение колебаний объемов производства;

2) запасы как фактор производства;

3) защита от исчерпания запасов;

4) незавершенное производство;

Инвестиции в запасы хорошо описывает модель акселератора. В ней предполагается, что фирма обладает запасами, пропорциональными ее объему выпуска N=BY, где N – уровень запасов; Y – выпуск; В – параметр, 0<B<1.

Инвестиции в запасы равны изменению объема запасов и пропорциональны изменению выпуска. При росте выпуска фирмы осуществляют инвестиции в запасы, при падении выпуска фирмы не инвестируют, позволяя запасам сокращаться.

Все приведенные модели подтверждают убывающий характер зависимости функции инвестиций от реальной ставки процента. Сдвиг инвестиционного спроса на основные производственные фонды вызывается причинами, изменяющими предельную производительность капитала, и изменение экономической политики.

На развитие инвестиционного процесса оказывают влияние многие факторы, но прежде всего оно зависит от состояния финансового рынка, а следовательно, от кредитно-денежной политики государства и, в частности от ставки процента. Природа этой зависимости обусловлена источниками инвестиций. На макроуровне источниками инвестиций являются совокупные национальные сбережения, которые в свою очередь формируются из сбережений населения, государственных сбережений, являющихся результатом фискальной политики правительства, и совокупных накоплений предприятий в виде амортизационных фондов. Источником же инвестиций на микроуровне является прибыль предприятий, направляемая в форме капитальных вложений на развитие производства.

Обратимся к изучению основных мотивов, учитываемых предприятием при принятии инвестиционных решений. Общепризнанным критерием любого выбора является сравнение выгод и затрат. Основным критерием выбора, влияющим на формирование инвестиционного спроса, является сравнение ожидаемой нормы прибыли по инвестиционному проекту и ставки рефинансирования, назначаемой по кредитным ресурсам банками. Однако динамичность инвестиций зависит не только и не столько от мотивации выбора при принятии решения микросубъектами, В значительной степени инвестиционный климат обуславливается теми общеэкономическими условиями, которые сложились в экономике в конкретный период времени, т.е. макроэкономической средой функционирования предприятий. Здесь определяющими факторами являются: уровень эксплуатационных издержек, налоги, уровень технологий, запас основного капитала, политическая ситуация.

Перейти на страницу: 1 2 3 4